融通通华五年定开债券A：融通通华五年定期开放债券型证券投资基金2025年第1季度报告

融通通华五年定开债券季报解读：份额微变，收益与基准差距明显

2025年第一季度，融通通华五年定期开放债券型证券投资基金（以下简称“融通通华五年定开债券”）披露了季度报告。报告期内，基金在份额、收益、投资策略等方面呈现出一定特点，以下将对这些要点进行详细解读。

主要财务指标：A、C份额收益一致

报告期内，融通通华五年定开债券A与C份额在主要财务指标上展现出相同的数值表现：

主要财务指标 报告期（2025年1月1日 - 2025年3月31日） 融通通华五年定开债券A 融通通华五年定开债券C 1.本期已实现收益 34,022,437.88 1.74 2.本期利润 34,022,437.88 1.74 3.加权平均基金份额本期利润 0.0068 0.0070 4.期末基金资产净值 5,018,226,883.98 253.01 5.期末基金份额净值 1.0036 1.0116

可以看出，A、C份额本期已实现收益与本期利润均相同，加权平均基金份额本期利润相近，期末基金资产净值与份额净值存在一定差异。这表明在本季度内，虽然A、C份额在资产净值和份额净值上有所不同，但在收益实现和利润获取方面表现一致。

基金净值表现：与业绩比较基准差距显著

份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比

融通通华五年定开债券A和C份额在不同阶段的净值增长率与业绩比较基准收益率对比如下：

阶段 融通通华五年定开债券A 融通通华五年定开债券C 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①－③ 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①－③ 过去三个月 0.68% 0.01% 0.99% 0.01% -0.31% 0.68% 0.01% 0.99% 0.01% -0.31% 过去六个月 1.46% 0.01% 1.99% 0.01% -0.53% 1.46% 0.01% 1.99% 0.01% -0.53% 过去一年 3.00% 0.01% 3.99% 0.01% -0.99% 3.00% 0.01% 3.99% 0.01% -0.99% 自基金合同生效起至今 5.66% 0.01% 7.74% 0.01% -2.08% 5.50% 0.01% 7.74% 0.01% -2.24%

从数据中可以清晰看到，无论是A份额还是C份额，在各个阶段的净值增长率均低于业绩比较基准收益率，这反映出基金在本季度及过往期间的表现未能达到预期的业绩比较基准，投资者需关注基金后续能否缩小与业绩比较基准的差距。

投资策略与运作：聚焦政策性金融债

2025年第一季度，国内经济开局平稳，制造业生产扩张，固定资产投资增速回升，但出口面临压力，通胀水平低位徘徊。在此背景下，基金组合资产以摊余成本法估值，主要配置5年期政策性金融债，并维持了相对较高的杠杆水平以获取较好的套息收益。这一投资策略的实施，是基于当时的经济形势和市场环境做出的选择，旨在通过稳定的债券投资获取收益。然而，市场环境复杂多变，政策调整、利率波动等因素都可能对基金收益产生影响，投资者需关注后续投资策略是否会因市场变化而做出调整。

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基金业绩表现：未达业绩比较基准

截至本报告期末，融通通华五年定开债券A基金份额净值为1.0036元，本报告期基金份额净值增长率为0.69%，同期业绩比较基准收益率为0.99%。基金份额净值增长率低于业绩比较基准收益率，这与前文基金净值表现中各阶段的情况相呼应，进一步表明基金在本季度的业绩表现未达预期，投资者应谨慎评估基金未来的盈利能力。

基金资产组合：债券占比近100%

报告期末基金资产组合情况如下：

序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%） 1 权益投资 - - 其中：股票 - - 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 8,268,206,193.74 99.98 其中：债券 8,268,206,193.74 99.98 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融资产 - - 7 银行存款和结算备付金合计 1,619,895.03 0.02 8 其他资产 - - 9 合计 8,269,826,088.77 100.00

可以看出，基金资产主要集中在固定收益投资，其中债券投资占基金总资产的比例高达99.98%，而权益投资、基金投资等其他类别占比极少。这种高度集中的资产配置结构，使得基金收益对债券市场的依赖程度极高，债券市场的波动将直接影响基金的表现。若债券市场出现不利变化，如利率上升导致债券价格下跌，基金资产净值可能面临较大下行压力。

债券投资明细：政策性金融债为主

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细如下：

序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 230403 23农发03 36,700,000 3,699,294,169.79 73.72 2 230305 23进出05 27,000,000 2,722,343,131.27 54.25 3 180205 18国开05 10,300,000 1,098,110,441.60 21.88 4 180310 18进出10 5,500,000 584,108,682.97 11.64 5 210307 21进出07 800,000 82,207,115.02 1.64

基金投资的债券主要为政策性金融债，如23农发03、23进出05等。政策性金融债通常具有较高的信用等级和稳定性，但也并非完全没有风险。例如，利率波动、政策调整等因素仍可能对其价格产生影响。而且，基金对少数几只债券的投资占比较大，若其中某只债券出现问题，可能对基金资产净值造成较大冲击。

开放式基金份额变动：整体稳定

融通通华五年定开债券A和C份额在报告期内的开放式基金份额变动情况如下：

项目 融通通华五年定开债券A 融通通华五年定开债券C 报告期期初基金份额总额 5,000,048,833.72 250.10 报告期期间基金总申购份额 17.92 - 减:报告期期间基金总赎回份额 - - 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） - - 报告期期末基金份额总额 5,000,048,851.64 250.10

可以看出，A份额申购了17.92份，整体份额变动极小，C份额则无申购赎回及拆分变动，份额保持不变。这表明在本季度内，投资者对该基金的持有意愿相对稳定，没有出现大规模的申购或赎回行为。然而，需要注意的是，虽然当前份额稳定，但市场情况瞬息万变，若基金业绩持续不佳或市场环境发生重大变化，投资者的持有决策可能会改变，进而影响基金份额的稳定性。

综合来看，融通通华五年定开债券在2025年第一季度的表现有其特点，投资者在关注基金收益的同时，需密切留意市场变化对基金投资策略和业绩的影响，以及基金份额持有人结构过于集中可能带来的风险。

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