国信证券-银行行业专题：中美居民信贷资产质量如何演绎？

今天分享的是：国信证券-银行行业专题：中美居民信贷资产质量如何演绎？

报告共计：46页

中美居民信贷资产质量分析及零售信贷现状总结

一、中美居民债务负担与资产负债表对比

从债务规模看，2024年9月中国居民信贷总额80.17万亿元（约11.44万亿美元），约为美国（20.31万亿美元）的六成。两国信贷结构均以按揭为主，美国按揭占比70%，中国按揭占比约50%（含个人经营性贷款）。

杠杆率方面，中国居民杠杆率（60.1%）低于美国（70.5%），但债务收入比（141.5%）高于美国（95.0%），偿债压力更显著。美国居民偿债支出占可支配收入约11%-12%，中国测算为26.3%，现金流量表压力较大。

资产负债表健康度方面，中国家庭资产负债率（8.0%）和贷存比（54.8%）均低于美国（10.9%、140.1%），储蓄率高支撑资产负债表稳定性。美国居民资产负债表虽处次贷危机后最优水平，但对现金流量表依赖度更高，需警惕贸易冲突对收入的冲击。

二、美国居民贷款资产质量现状

美国居民贷款违约率整体可控但结构性分化：

- 按揭贷款：客群优质（信用评分760分以上占比超60%），偿债压力小（偿还额占可支配收入5.77%），90天以上违约率仅0.86%，风险较低。

- 信用卡贷款：违约率快速上升至12.31%，接近次贷危机高点，主因疫情后规模扩张及利率攀升（账户利率21.4%），仍处不良暴露周期。

- 汽车贷款：违约率4.99%接近疫情高点，但客群资质改善，预计风险不会进一步大幅上行。

学生贷款因政策调整违约率短期提升，但以联邦贷款为主，对市场冲击有限。

三、中国零售信贷现状与资产质量

中国上市银行零售信贷呈现“规模放缓、结构分化”特征：

- 规模增速：2022年以来零售信贷增速降至3.9%，按揭需求疲软，个人经营性贷款和消费贷成主要增长点，但2024年城农商行增速仅0.4%。

- 资产质量：

- 按揭贷款：不良率0.68%，虽较2021年提升，但仍为最优质资产，RMBS违约率企稳在0.96%。

- 信用卡：不良暴露接近尾声，2024年ABS资产池违约率下行，部分银行因前期扩张出现不良，但整体风险可控。

- 个人经营性贷款与消费贷：受经济复苏不及预期影响，不良率分别达1.49%和1.20%，但占贷款总额仅12%，且银行已主动收缩规模，预计2026年下半年现不良生成拐点。

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四、核心结论

美国居民现金流量表较优但需关注外部冲击，中国居民资产负债表更健康，虽短期偿债压力较大，但整体违约风险可控。两国零售信贷均面临结构调整，中国需以时间换空间消化存量风险，美国需警惕信用卡等高风险领域持续暴露。未来，中国零售信贷竞争将聚焦于客群差异化与风险管控，而美国需平衡利率政策与居民收入稳定性。

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